Les marchés ont connu des difficultés au cours du premier semestre 2025. La guerre commerciale lancée par le président américain Donald Trump a fait plonger les cours des actions et des obligations. « En plus de cela, le dollar a perdu du terrain face à l’euro. Il est rare que ces trois actifs virent au rouge en même temps », note Christofer Govaerts, économiste en chef chez Nagelmackers.
Les marchés boursiers américains ont fini par se laisser distancer localement au cours des six premiers mois de l’année 2025. L’indice technologique Nasdaq a perdu 0,3 pour cent au cours de cette période et l’indice S&P500, composé des 500 plus grandes entreprises américaines, a gagné 0,7 pour cent. Le Dow Jones a baissé de 1,1 pour cent.
« Wall Street se porte donc beaucoup moins bien que ces dernières années. Les années 2023 et 2024 ont donc été des années de champagne pour les investisseurs », a déclaré M. Govaerts dans une interview accordée à notre site. Au cours du premier semestre 2024, le Nasdaq et le S&P500 avaient déjà enregistré des gains d’environ 10 pour cent. Le gain du Dow Jones s’est alors limité à 2,5 pour cent.
Deepseek et la guerre commerciale de Trump mettent les marchés sous pression
Ce n’est pas un hasard si le Nasdaq et le S&P500 se sont si bien comportés ces dernières années. Au cours de cette période, l’intelligence artificielle (IA) a attiré toute l’attention grâce au lancement de ChatGPT. À la vitesse de l’éclair, de nombreuses entreprises technologiques ont déballé leurs propres outils d’IA. L’explosion du cours de l’action du géant des puces Nvidia est symbolique de la ruée vers cette technologie. La valeur boursière de cette société a augmenté de près de 900 pour cent au cours des deux dernières années.
« L’année 2025 a certes commencé par un rappel à la réalité pour les investisseurs. La Chine a soudainement déballé son propre robot d’intelligence artificielle, Deepseek, en janvier. Cela a entraîné la première chute des prix des actions d’IA cette année », précise l’économiste en chef de Nagelmackers. « Les investisseurs n’ont pas eu beaucoup de temps pour digérer cette nouvelle, car quelques mois plus tard, ils ont eu droit à une nouvelle explosion. Trump a annoncé des droits de douane supplémentaires sur les importations en avril, ce qui a de nouveau exercé une pression sur les prix des actions. Cette fois-ci, cependant, les dégâts ne se sont pas limités aux valeurs technologiques. En outre, cela fait depuis 1975 que les marchés se sont aussi mal comportés au cours des 100 premiers jours d’une présidence. »
En outre, la Réserve fédérale n’est pas pressée d’ajuster les taux directeurs à la baisse, ce qui n’est pas du goût de Trump. La dernière baisse des taux d’intérêt remonte à décembre 2024. À titre de comparaison, la Banque centrale européenne (BCE) a réduit ses taux d’intérêt de 25 points de base à quatre reprises rien que cette année. En conséquence, les marchés européens ont surperformé les marchés américains au cours du premier semestre de l’année. L’Eurostoxx600 a progressé d’environ 7 pour cent au cours de cette période. M. Govaerts s’attend à ce que la Fed réduise encore deux fois ses taux directeurs cette année.
Le dollar et les obligations ont également perdu du terrain
Les investisseurs en actions (dont le portefeuille est composé d’actions américaines) n’ont pas été les seuls à souffrir. Les investisseurs en obligations et en dollars ont également été touchés. Les rendements américains à 10 ans ont grimpé en flèche, entraînant une baisse des prix des obligations, et le dollar n’est plus considéré comme une valeur refuge par de nombreux investisseurs. Depuis le début de l’année, le billet vert a perdu environ 10 pour cent par rapport à l’euro. « Au cours des dernières décennies, il a été rare que les prix des obligations, des actions et du dollar virent au rouge en même temps », a ajouté M. Govaerts.
Bien que les marchés, et Wall Street en particulier, aient amorcé une reprise en mai, l’économiste en chef de Nagelmackers reste très prudent. « Les investisseurs ont réagi positivement à la nouvelle selon laquelle Trump a temporairement reporté l’augmentation des droits de douane (en plus d’un prélèvement initial de 10 pour cent, ndlr) pour de nombreux pays en attente d’accords commerciaux.
Au début du mois prochain, nous saurons si les États-Unis ont réussi à conclure des accords. Il y a donc beaucoup d’incertitude, et ce à un moment où les liquidités sont faibles. Cela pourrait donc entraîner de fortes fluctuations des prix pendant les mois d’été », a déclaré M. Govaerts. Néanmoins, il s’attend à ce que nous terminions l’année avec des rendements prudemment positifs, dont la plupart seront réalisés au cours du quatrième trimestre. « Évidemment, nous avons revu nos prévisions à la baisse, car il reste difficile de prédire ce que fera Trump en fin de compte », conclut-il.